아시아 신흥금융시장의 자본통제 효과분석: 태국과 말레이시아 사례연구

초록

본 연구는 1997년 아시아 금융위기 당시 자본통제를 실시한 말레이시아와 태국의 금융시장을 GARCH모형을 통해 분석한 결과 자본통제가 환율 안정에 효과적이었음을 발견하였다. 또한 VAR 모형을 통해 자본통제조치가 금융위기의 전염효과를 차단할 수 있는지 여부를 테스트한 결과 말레이시아의 자본유출통제 이후 태국의 영향력이 현저히 줄어들었음을 볼 수 있다. 말레이시아와 태국의 대미 포트폴리오투자와 국내주가수익률간 상관관계를 VAR모형을 통해 분석한 결과 외환위기 당시 자본유출에 대한 통제를 실시한 말레이시아에서 전월 투자흐름이 금월 수익률에 정(+)의 방향으로 영향을 주었음을 볼 수 있다.