경영자 능력과 보유현금가치

초록

기업은 자본시장의 불완전성으로 인하여 발생할 수 있는 유동성 문제에 대비하기 위하여 현금을 보유하려는유인이 있으며, 이 경우 보유현금이 어느 정도의 기업가치를 창출할 것인지에 대한 자본시장의 평가에 따라보유현금이 주주가치에 미치는 한계가치는 다를 수 있다. 본 연구에서는 기업의 중요한 의사결정 주체인경영자의 특성, 그 중 경영자능력이 자본시장에서 평가하는 보유현금가치에 어떠한 영향을 미치는지분석하였다. 경영자 능력이 우수할수록 기업과 환경에 대한 이해와 지식을 바탕으로 최적의 투자안을 선택하여 미래에유의적인 현금흐름을 창출하여 보다 높은 성과를 창출하여 궁극적으로 주주의 부를 극대화시킬 것으로자본시장에서 평가한다면 경영자의 능력이 높을수록 기업이 보유한 현금에 대한 가치를 더 높게 평가할 것이다. 반면, 대리인 이론 관점에 따라 경영자의 능력이 높을수록 경영자가 사적효용을 극대화하기 위한 목적으로현금을 사용할 것으로 판단한다면 경영자의 능력이 높을수록 기업이 보유한 현금에 대한 가치를 더 낮게평가할 것이다. 분석 결과, 경영자능력이 증가할수록 보유현금가치는 증가하는 것으로 나타났다. 또한 재무정보품질이낮아질수록 경영자 능력과 보유현금가치와의 양의 관계는 감소하는 것으로 나타나 재무보고의 품질이낮아질수록 자본시장은 경영자와 투자자와의 정보비대칭이 증가함에 따라 기업의 정보위험을 높게 평가하며능력이 높은 경영자들이 명성을 유지하거나 사적이익을 추구하려는 가능성이 증가할 것으로 판단하는 것으로나타났다. 본 연구는 기업의 중요 의사결정권자인 경영자의 능력이 보유현금의 가치에 미친다는 점에서 경영자 능력에관한 연구를 확장하였다. 또한 기업평가 시 경영자의 정성적인 특성이 고려되어야 함을 제시한다.

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