연결 대상 종속기업 수의 변동과 주가급락위험의 변화 간 관련성: IFRS 도입 이후 실질 지배력 적용의 적정성 검토

초록

본 연구는 K-IFRS 도입 이후 실질지배력 기준을 적용한 연결 대상 범위의 변동이 적정한지를 살펴본다. 상장기업 전체에 대하여 실질지배력의적정성을 일일이 검토한다는 것은 현실적으로 불가능하므로, 그 대안으로 연결 대상 종속기업 수가 변동될 때 주가급락위험이 어떻게 변화되었는지분석한다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, IFRS 도입 이후 종속기업 수는 전반적으로 증가하는 추세를 보이고 있으나, 지분율이 30∼50%인종속기업은 현저히 감소하였다. 둘째, IFRS 도입 이전 기간은 종속기업 수의 변동이 주가급락위험의 변화에 유의한 영향을 미치지 않았고, 도입 이후, 특히 도입 초기에만 반대 방향으로 영향을 미쳤다. 셋째, 종속기업 수의 변동을 증가와 감소로 구분하였는데, IFRS 도입 이전 기간은 증가와 감소모두 주가급락위험의 변화에 유의한 영향을 미치지 못하였고 도입 이후는 감소할 때만 주가급락위험이 유의하게 증가하였다. 더 나아가 지분율이30∼50%인 종속기업 수의 증감 역시 주가급락위험을 동일한 방향으로 변화시켰는데, 그 강도는 전체 종속기업을 대상으로 분석한 것보다 컸다. 이를 종합하면 IFRS 도입 이후 종속기업이 증가할 때는 주가급락위험이 감소하지 않았고 감소할 때만 주가급락위험이 증가했다는 점에서, 실질지배력이 적용된 연결재무제표 작성 범위에 대하여 의문이 제기된다. 따라서 본 연구는 IFRS 도입 이후 주재무제표가 된 연결재무제표의 정보의 질을높이기 위하여 실질지배력 적용을 위한 구체적인 가이드라인의 필요성을 제안한다.

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