몬테칼로 시뮬레이션을 이용한 사회간접자본시설의 재무적 불확실성과 확률적 위험관리

초록

본 연구는 사회기반시설을 건설하고 운영함에 있어서 위험관리를 철저히 하기 위하여 몬테칼로 시뮬레이션을 실시하였다. 분석 대상 사례는 민간자본으로 건설된 광주원주고속국도 운영사의 재무적 위험관리이다. 통행요금은 정부가 결정하므로 운영사의 수익성은 통행량에 좌우된다. 본 연구는 향후 30년에 걸친 통행량에 대하여 3개의 시나리오를 설정하여, 각 시나리오별로 400회씩, 총 1,200회 걸쳐 시뮬레이션하였다. 그 결과 민간운영사의 재무적 내부수익률(FIRR)이 현재의 공식 할인율인 4.6%보다 작아서 수익성에 문제가 있을 수 있음을 실증하였다. 즉, 통행량 증가폭이 좁아짐에 따라, 적자 발생 확률이 각각 45.5%, 49.5%, 그리고 72.3%로 증가하였다. 일반적으로 B/C 분석에서는 B/C 비율이나 내부수익률로 수익성을 판단하는데, Monte Carlo 시뮬레이션에서는 적자발생 확률로 재무적 위험을 알려주는 장점이 있다. 마지막으로 본 연구에서는 재무적 위험에 대응하는 방안으로서, 운영사가 유지보수비용을 연간 6.2% 절감할 것을 권고하였다. 이 방안의 유효성을 입증하기 위해 추가로 400회의 시뮬레이션을 실행하였다. 그 결과 적자 가능성이 400회 중 57회(28.5%)로 대폭 줄어듦을 확인할 수 있었다.

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